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永輝超市2014~2018年財務報表分析

時間:2019-10-11 11:15作者:盧瑞 任鑫茹 郭冰鑫
本文導讀:這是一篇關于永輝超市2014~2018年財務報表分析的文章,永輝超市的流動比率在2014~2016年呈上升趨勢,2016年甚至超過合理指標2.0。2017年與2015年相差不多,這是因為2016年永輝超市預付款項以及貨幣資金的增加,而這些增加的流動資產又在2017年投入了門店的擴張。

  摘    要: 本文根據永輝超市2014~2018年年報所披露的有關數據,利用部分相關指標,對財務報表進行杜邦分析,評價其目前的財務狀況,并提出建議。

  關鍵詞: 財務分析; 杜邦分析法; 財務比率;

  一、公司概述

  1998年,福州成立首家以“永輝”命名的超市;永輝超市于2001年成立,歷經約10年的發展,于2010年在上海證券交易所掛牌上市。在不斷發展情況下,永輝的品牌體系覆蓋金融、物流、農產品加工、傳媒等多個領域,在福建、重慶、浙江、陜西、廣東、天津、上海、貴州、黑龍江、湖南、湖北等24個省市開立近900家連鎖超市,永輝逐漸成為消費者心中便捷、放心的符號。

  二、財務比率分析

  (一)償債能力分析。

  永輝超市的流動比率在2014~2016年呈上升趨勢,2016年甚至超過合理指標2.0。2017年與2015年相差不多,這是因為2016年永輝超市預付款項以及貨幣資金的增加,而這些增加的流動資產又在2017年投入了門店的擴張。2018年流動比率繼續下滑,其中其他流動資產較上年年末減少43.54%,這是由于結構性存款減少導致的結果。(表1)

  速動比率由2014年的0.51變為2017年的1.2,總體呈上升趨勢,即使在增加了新的供應商和存貨大幅增加的情況下,永輝超市的速動比率依然可以維持在1.0以上,可見企業的經營情況處于一個良好的階段。2018年加速下降,原因同流動資產的下降一致。

  現金比率2015~2017年趨于穩定,2016年顯著增加是由于企業已經收到投資賬款,這也保證了企業直接償付短期債務的能力,在一定程度上為2017年新設立332家門店提供了強有力的支持。但2018年現金比率同比下降54.7%,下降幅度較大,主要因為年末開展債券逆回購業務,消耗大量的貨幣資金。
 

永輝超市2014~2018年財務報表分析
 

  資產負債率除2014年和2018年外,2015~2017年均不到40%,并不存在短期借款和長期借款,長期償債能力也是不錯的。2018年達到51%,這是因為永輝當年新增一筆短期借款,應對流動性不足的問題,并且其他應付款也增長了64.26%,這主要是由應付股權轉讓款和收到員工股權激勵人繳款所導致的。2014~2017年,通過產權比率由1.39到0.61的變化,可以看出,企業的經營規模的擴大依靠的是其自有資產。不過,2018年又增長到1.04,原因主要還是由于以上兩項負債的增加。

  從以上可以看出永輝超市的總體償債能力是穩定且良好的,這也為企業接下來的生產經營創造了良好有利的條件。

  表1 永輝超市償債能力指標一覽表
表1 永輝超市償債能力指標一覽表

  表2 永輝超市盈利能力指標一覽表(單位:%)
表2 永輝超市盈利能力指標一覽表(單位:%)

  (二)盈利能力分析。

  在2015年,永輝優化了現有門店和各個系統,使得當年營業利潤率和成本費用利潤率呈下降趨勢,企業經營成本增幅超過收入增幅,從而利潤下降,之后兩年的增加是由于成功的營銷活動增加了企業的銷售額,同時企業的經營成本得到了良好的控制。可見,企業的獲利能力逐漸趨于穩定。在2018年營業利潤率又遭到下滑,成本提高,對此永輝超市將2019年的戰略目標定位節能增效。(表2)

  成本費用利潤率除了2014年與2018年之外,其余三年處于增長趨勢,成本控制較好。總資產報酬率在2015年降低了50.12%,降到了4.01%,這是由于企業在擴張規模,資產有所增加,且利潤與資產反向變動。2016~2017年的回升是由于企業成功打入市場,良性競爭提高了企業營業收入,供應鏈資源的有效整合降低了企業的采購成本。2018年的下降與其成本增加,資產減少有關。

  (三)營運能力分析。

  一個企業對于資金的使用效率是判斷其營運能力的指標,表現了對資金的運用能力。營運能力的大小與企業償債能力和獲利能力緊密相關。接下來,我們用下面幾個指標對永輝超市的營運能力進行分析。(表3)

  由表中數據可以看到,在2014~2015年,永輝的應收賬款周轉率上升,這說明了企業的在銷售方面的管理能力得到了加強,應收賬款可以較快速地收回。但在2016年,應收賬款周轉率卻同比下降228.78%,這主要是由于永輝超市作為供應商,銷售給聯華與中百聯合經營門店的貨物款項沒有收回,造成了應收賬款同比增長379.48%,同時又上線了保理業務,新增保理款2.9億。同樣是由于保理款的增加,2017年的周轉率同比下降87.45%。可以看到,在主營業務穩中有進的情況下,永輝又開展金融業務多邊試水,由此帶來的應收賬款周轉率的顯著下降則需要提防。2018年應收賬款周轉率繼續下降,從財務報告上可以看到,上年新增加的幾家應收賬款預計沒有辦法收回。連續4年的下降,足以引起永輝超市的注意。

  存貨周轉率在2014~2018年間發展平穩,說明企業存貨管理效率逐步提高。流動資產周轉率和總資產周轉率呈同方向變動,2014~2017年逐年下降,這和超市的擴張速度密不可分。永輝在2015年新開張62家超市,2016年繼續擴張,增加79家門店,一年之后新增門店更是達到了332家,在店門新開業的階段內,由于經營管理并不成熟,新店的營業額與其他店面相比較少,導致流動資產周轉率下降。在2018年,流動資產周轉率與總資產周轉率同步回升,可以看出其經營管理稍有起色。

  (四)發展能力分析。

  企業的發展能力,主要從企業將來經營規模的擴張趨勢以及營運能力角度出發,在財務層面分析企業未來盈利水平,判斷是否能夠達到企業的理財目標。(表4)

  企業的經營狀況和市場占有水平能通過營業收入增長率來評估。2015年,企業的營業收入增長率比前一年下降了5.5%,企業給出的解釋是公司組織架構變動與整體零售業不景氣有關,但在2016年、2017年和2018年有所回升。

  我們用凈利潤增長率對永輝超市的經營效益進行判斷。從表中看出,凈利潤增長率在2015年對比2014年下降趨勢明顯,降低了47.78%,這主要是由本年投資收益下降導致。2015年,永輝對中百集團追加投資,最終股權比例達到了20%,產生重大影響,于是把交易性金融資產轉換為長期股權投資,2.17億元轉給了投資收益。此外,當年還新增投資聯華超市股份有限公司,發生投資損失6,993萬元。2016年又增長到102.30%,其中,2016年處置長期股權投資直接帶來2.66億的收益,營業外收入也增長了98%。2017年達到46.28%,發展勢頭良好。但在2018年,暴跌至-40.8%,集團給出的解釋是沒有做好成本控制,因此在2019年,永輝的戰略目標之一就是控制成本。

  表3 永輝超市營運能力指標一覽表(單位:%)
表3 永輝超市營運能力指標一覽表(單位:%)

  表4 永輝超市發展能力指標一覽表(單位:%)
表4 永輝超市發展能力指標一覽表(單位:%)

  表5 永輝超市杜邦分析一覽表
表5 永輝超市杜邦分析一覽表

  從股權資本增長率可以獲知股東權益的規模變化情況。由上表可以清晰看到,在2015年股權資本增長率有較大的增長,這是因為2015年永輝超市發行新股,資本溢價貢獻較大。2016年、2017年也保持了較高水平。2018年的所有者權益較2017年減少,其中一個重要原因是永輝超市在2018年實施了限制性股票激勵計劃,提取的庫存股使所有者權益下降。

  三、杜邦分析

  自永輝超市擴大經營規模以來,2015年屬于擴張初期,收入和利潤增速放緩,之后的2016年、2017年和2018年總資產凈利率處于穩定波動狀態,這說明企業保障一定的經營效率。銷售凈利率在2015~2017年處于穩步上升階段,2018年則下滑了51%,這與永輝超市報告期內成本費用顯著增加不無關系,看來成本控制依舊是永輝超市值得關注的地方。(表5)

  權益乘數由2014年的2.39降為2015年的1.65,之后處于一個較穩定的狀態,可見永輝超市是利用自有資金來進行生產經營和執行自己的發展戰略。企業在2015年、2016年接連非公開發行股票以擴大經營規模,進而導致股東資本的增加,這也是權益乘數呈現如此變化的原因之一。

  企業的凈資產收益率在2015年呈現出下降,是由于永輝超市在規模擴大的同時,相關的戰略還沒有得到穩定的落實,相關成本也沒有得到有效控制。而2016年和2017年的凈資產收益率的回升表明永輝超市的盈利能力有所提高。但由于永輝超市發行新股,凈資產收益率也未能達到2014年的水平。但在2018年又下降到2015年的水平,股東資金的使用效率不高。

  四、存在的問題及建議

  (一)存在的問題

  1、從表1數據可知,公司現金比率在2015~2017年水平較為適中,償債能力較強的同時,沒有將企業內很多資金停留在盈利性很弱的環節上,沒有浪費投資機會。但永輝超市在2018年現金比率僅為0.24,可見其償債能力較弱,企業應當適當增加流動性較強的資產,進而降低,甚至避免企業的流動性風險。此外,永輝超市資產負債率處于較低的水平,結合企業當前情況來看,企業很可能沒有充分利用財務杠桿。

  2、2019年初,經過修訂完善的《國際財務報告準則第16號—租賃》正式生效,新準則與之前最大的不同就在于租賃種類,沒有資產負債表內融資租賃與資產負債表外融資租賃的區分,全部都變為資產負債表內融資租賃,會計的處理方法發生重大變化。新準則的應用無疑對永輝超市這樣的需要大面積經營場所的零售企業的財務指標產生重大影響。從財務報告中可以了解到,其高達90%以上的店面都是經營租賃。而新準則實行后,財務指標中的資產負債率和產權比率的提高,表現出償債能力的下降,這將對關心財務報表的企業各方利益相關者的投資決策產生影響。

  3、由表4可知,雖然永輝超市在擴張期間營業收入增長率呈上升趨勢,但2015年、2016年和2018年都小于總資產增長率,這說明在擴張初期營業收入是經營規模擴大所帶來的。即使2017年企業營業收入增長率超過總資產增長率,但其增幅并不高。此外,隨著經營規模的日漸擴大,經營成本的提高,永輝超市應收賬款周轉率一直在下降,也就是說企業應收賬款回收出現問題。而且也波及到了存貨周轉率,設立新的門店就需要大量商品,一旦供應鏈出現問題,就會出現存貨積壓的情況。

  (二)建議

  1、永輝超市應提升償債能力,合理控制現金比率,使其處于穩定水平,增加變現能力高的資產,關注企業內外經濟環境,制定切實的發展戰略。另外,永輝超市銷售的是生活必需品,存在相對固定的消費群體以及相對穩定的銷售市場,企業經營者可以采用較高的財務杠桿,可以用增加應付賬款和應付票據的方法降低融資成本,利用外部資金繼續擴張,保證產品的質量并提高市場占有率,提升企業財務績效。但在利用高財務杠桿水平經營時,要加強管理,一方面要對投資項目的風險進行預估,利用多種類投資來降低投資風險;另一方面企業經營者還需要積極關注企業所面臨的環境變化,及時準確地進行預判,及時有效地對財務杠桿進行糾偏,增加財務杠桿的彈性,有利于企業更加長遠的發展。

  2、新修訂的準則明確指出,經營租賃的會計處理還可以用在期限在12個月以內的或者金額較小的租賃。從這點出發,一方面企業可以盡量縮短租賃期限來達到經營租賃的目標;另一方面為解決可能發生融資困難造成的財務風險,企業可以保持一定規模的現金流,保持企業資金鏈的正常運作,把新準則帶來的財務風險有效地降低。

  3、2018年永輝超市新增門店135家,想要提高營業收入增長率,不能單純依靠規模的擴大,也要充分考慮到店面所在地區人群的分布以及特點,結合人們的日常消費習慣,利用大數據分析和預測下一階段應該采購商品的數量以及種類,以達到供需平衡的狀態。此外,2018年永輝超市的供應鏈整合初見成效,但依舊要控制好企業的采購成本,即便企業的資金充裕,還是要提高應收賬款的收回速度,這樣不但能保證應收賬款的質量,也能加大且合理地進行投資。門店的擴張也帶來了營銷費用的增加,營銷活動在一定程度上為企業帶來了收入,企業可以通過自身的品牌影響力來增加部分客流量,以減少部分營銷費用,進而實現企業的發展戰略。

  參考文獻

  [1]李夢軍,荊兵.永輝超市:從“生鮮超市”向科技轉型[J].清華管理評論,2018(9).
  [2]陳曉慧,雷金英,黃淋杭,方艷,陳施婕.新零售輕資產盈利模式的財務挑戰與實現路徑——以永輝超市為例[J].市場周刊,2019(2).
  [3]周婷.本土連鎖零售企業財務績效研究[D].江蘇科技大學,2016.

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